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作 者丨张铭心

编 辑丨吴斌

图 源丨摄 · 图网

2025 年 1 月 13 日，好意思元指数一度窒碍 110 整数关隘，创下逾两年新高。在强势好意思元的冲击下，欧元、日元、英镑、韩元、印度卢比等货币纷繁跌至多年低点。

1 月 14 日截止发稿，好意思元指数仍游荡在 110 关隘隔邻。

在本轮好意思元指数大涨背后，非农数据是要津导火索。好意思国劳工统计局数据袒露，2024 年 12 月非农管事东说念主数为 25.6 万东说念主，为 9 个月最大增幅，远超预期的 16 万东说念主；恬逸率无意降至 4.1%，低于预期的 4.2%；平均每小时工资环比增多 0.3%，相宜预期。随后好意思元指数节节走高，一举冲破 110 大关。

中国银行征询院高档征询员王有鑫对记者分析称，好意思元指数捏续走高，一方面是受鹰派好意思联储和好意思国当选总统特朗普政策预期影响，好意思联储的鹰派态度，使好意思元钞票讲演率捏续处于高位；特朗普政府的政策导向，如潜在的关税上调，可能加重通胀压力，从而推高好意思元。

另一方面，好意思元指数走高也反馈了近期好意思国经济关系意象打算的变化，好意思国劳能源市集走势迟缓巩固，私东说念主滥用守护较快增速，关系变化也对好意思元酿成守旧。此外，日本央行加息时点连续延后，欧洲央行等连续降息，民众地缘面孔捏续垂危等身分相通，均对好意思元指数高涨带来影响。

在好意思元指数统共决骤窒碍 110 关隘后，接下来好意思元还能不绝走强吗？这股货币风暴会带来哪些冲击？

"货币风暴"席卷民众

跟着好意思元大涨，其他主要货币纷繁跌至多年低点。行动影响好意思元指数的最大身分，欧元兑好意思元一度跌至 1.0177，为两年多来最低，距离跌破"平价"仅有目前之遥。

好意思联储货币政策比欧洲央行愈加鹰派，欧洲央行首席经济学家菲利普 · 莱恩（Philip Lane）承认，大欧好意思两岸的货币政策不合加大了欧元的压力。

若是欧元区不不绝降息，通胀可能会低于 2% 的方向。莱恩合计，假贷成本不应"长久守护在过高水平"，因为欧元区经济增长可能过于疲软，导致通胀可能大幅低于方向。市集估量欧洲央行年内可能降息 75 至 100 个基点，幅度将会赫然大于好意思联储，经济基本面和货币政策的各异导致欧元"跌跌不断"。

英镑近期的发扬也颇为惨淡。东吴证券首席经济学家芦哲对记者示意，出于对财政预算案联系增多税收和财政赤字的担忧，相通近期英国财政部公布的 3000 亿英镑超预期国债刊行斟酌，财政可捏续性和政府债务的担忧、近期通胀居高不下的压力引爆英国国债市集，10 年期英国国债利率飙升至 4.84%，30 年期国债利率上破 5.4%，均跳动 2022 年 10 月英国待业金危境本事水平。同期，英镑汇率、英国股市大跌，英国市集遇到股债汇"三杀"。

王有鑫合计，非好意思货币的疲软，越过是欧元、日元、英镑的贬值，为好意思元指数走高提供了助力。这些货币贬值受多种身分影响，包括各自经济基本面走弱，需要加大政策刺激力度等。若是欧元区经济增长捏续放缓，可能进一步打压欧元；但若是日本央行不才周的议息会议上超预期启动加息，则可能对日元带来守旧。

跟着好意思元指数强势走高，不少国度再度打响了货币保卫战。举例，为了保卫韩元，韩国国民年金公团（NPS）已运行接管活动，进行计谋性外汇对冲，向市集抛售好意思元，可能买入价值至多约 500 亿好意思元的本币。此前，受好意思元走强和韩国国内务治不驯顺性牵累，韩元跌破了上个月 NPS1 设定的计谋对冲触发水平。

在王有鑫看来，好意思元指数大涨对民众市集的影响是多方面的。率先，将加重民众成本流动的不驯顺性，导致新兴市集地临成本外流和货币贬值压力。其次，好意思元走强可能使得以好意思元计价的大量商品价钱下落。此外，关于依赖好意思元融资的企业和国度来说，好意思元走强将增多偿债使命和成本。

在非农数据激发好意思元指数新一轮大涨后，接下来重磅通胀熟练行将来袭。

备受关心的好意思国通胀讲明将于当地时辰 1 月 15 日公布，由于管事市集极具韧性且经济发扬捏续肃穆，市集预测 2024 年 12 月好意思国 CPI 年 2 率会小幅反弹至 2.8%，中枢 CPI 则守护在 3.3%，赫然高于好意思联储 2% 的通胀方向。

芦哲估量，2024 年 12 月好意思国 CPI 料在低基数、高黏性的影响下不绝回升至 2.9%，2025 年 1 月底好意思联储降息但愿茫乎，强经济→紧货币→强好意思元的往来叙事料连结 1 月，好意思元转弱或待 2 月公布 1 月非农时开启。

此外，还需要不雅察薪资通胀与中枢服务通胀黏性的关系性。2024 年 11 月超等中枢通胀环比增速由 0.31% 升至 0.34%，而剔除货仓住宿的非居住中枢服务通胀环比增速由 0.30% 降至 0.19%，环比连气儿 2 个月回落。2024 年 12 月非农数据袒露时薪环比增速由 0.4% 降至 0.3%，关心其能否带动非居住中枢服务通胀延续降温，缓解通胀黏性。

将来怎样演绎？

在好意思元指数强势窒碍 110 整数关隘后，接下来会走向何方？市集对此有一些不合，但举座估量好意思元会相对偏强。

在牛津经济征询院民众宏不雅策略总监 Javier Corominas 看来，列国宏不雅环境分化不绝守旧好意思元。往日几周，好意思元的远期施行收益率上风有所增强，这相宜本年好意思国 GDP 增长 2.6% 的预期，好意思元或将在更万古辰内走强。在好意思债收益率上升的布景下，民众债券贝塔统共下落，将使好意思元受益于好意思国经济走强。此外，现在仓位尚未过度垂危，活泼的外汇基金尚未大举定向押注好意思元，这意味着好意思元走强的身分会在 2025 年捏续。

高盛策略师 Kamakshya Trivedi 估量，跟着新关税的履行和好意思国经济的捏续刚劲发扬，好意思元将在将来一年高涨约 5%，将来有进一步走强的风险。需要提神的是，这是高盛在偶然两个月内第二次上调其对好意思元的预测。由于好意思国经济捏续增长，以及特朗普斟酌征收关税可能加重通胀，市集关于好意思联储不绝降息的信心近期也曾越来越弱。

具体来看，高盛估量，欧元兑好意思元将在将来 6 个月内跌破平价，至 1 欧元兑 0.97 好意思元，比较之下，此前高盛对欧元兑好意思元的预测为 1 欧元兑 1.05 好意思元。上一次欧元兑好意思元跌破平价是在 2022 年，彼时俄乌冲突爆发激发欧洲能源危境，使得市集对欧洲经济远景高度担忧。此外，高盛将英镑兑好意思元在将来六个月的预期从 1.32 下调至 1.22。澳元兑好意思元将来 3 个月估量为 1 澳元兑 0.62 好意思元，此前的预测为 0.66。

不外，前路并非莫得风险。

芦哲分析称，刻下好意思联储降息预期已相配悲不雅，强好意思元叙事的回转或在 2 月。短期看，诚然在刚劲非农后，刻下紧货币、强好意思元的预期较强，但短期内或难有回转，行将公布的 CPI 数据、1 月 20 日特朗普将发表履新演讲、特朗普往来 2.0（宽财政 + 紧货币→强好意思元 + 高利率）等王人将不绝强化强好意思元的往来干线。

中期看，芦哲示意，金融要求与经济需求的动态影响仍然存在，好意思债利率可能在 2 月运行因非农和 CPI 的走弱而再度回转，举例 2 月初公布的 1 月非农数据将靠近年度修正和基期转化，届时 2024 年非农或下修 100 万东说念主。长久看，特朗普的政策组合确乎意味着好意思国通胀更大的不驯顺性和上行风险。举座而言，本年好意思联储货币政策节拍应先弱后强，2 — 5 月参加阶段性的弱好意思元行情，好意思联储降息前置至 3、6 月，但 2025 年下半年或阶段性暂停降息。

Corominas 教唆，若是好意思联储在预期经济增长疲软的情况下主动松开政策，而不是被迫地叮咛好意思国经济增长放缓，那么好意思元走软的空间将更大，这种成果的可能性很小。诚然特朗普最近威迫要对加拿大和墨西哥征收更大的双边域税，这对这些经济体的伤害可能媲好意思国更大，但与此同期，若是全面关税步调有所软化，好意思元也会走软。与选举关系的好意思元总涨幅可能接近特朗普大捷状态中模拟的涨幅，关税言论的任何软化王人将对好意思元组成压力，这是 2025 年好意思元远景的最大风险。

瞻望将来，王有鑫对记者分析称，在好意思元指数窒碍 110 整数关隘后，其上升幅度将迟缓收窄，好意思元指数后续走势将受到多种身分影响。率先，好意思国经济的增永久景和通胀压力将是决定好意思元走势的要津身分。其次，好意思联储货币政策态度也将对好意思元走势产生遑急影响。此外，民众交易形势、地缘政事面孔以及投资者厚谊等身分也将影响好意思元走势。抽象看，上半年好意思元可能会呈现高位波动态势开云(中国)kaiyun网页版登录入口，参加下半年将迟缓从高位回落。